「中海能源基金」国泰君安:货币政策的边际宽松是必要的,以预测流动性将在两会之前继续

股票资讯  2021-04-16 06:33:55

国泰君安指出,目前国内外有三种错位:疫情周期错位、经济周期错位、金融周期错位。中国引领全球周期,率先控制疫情,恢复生产复工,货币政策趋同。2021年,海外供应的弹性可能会恢复到超出预期的水平,这将对中国的出口产生不利影响。随着汇率持续升值,出口份额下降,2021年中国出口可能面临“双杀”。在下一阶段,汇率将是政策的重要焦点。中央经济会议首次提到“汇率稳定”问题。人民币升值可能接近决策层的某个临界点。为了维持2021年汇率稳定,避免出口“双杀”,央行需要持续投放流动性。

短期宽松信号第三次得到确认。1)自11月底以来,央行已进行了4次非常规释放,出现了宽松的小周期;2)经济会“不急转弯”打消政策退出过快的顾虑,两次确认短期宽松;3)央行四季度例会强调“巩固降息成果”和“融资成本稳中有降”,表明货币政策“降本”任务不能撤,短期宽松信号第三次释放。

总的来说,最可行的办法是提前微调货币政策。适度放水将引导境内外利差收敛,确保2021年汇率稳定、出口软着陆。自11月下旬以来,中央政府第三次发布短期宽松信号,货币政策宽松将有连续性。预计前两个交易日流动性还会继续,债券市场继续上涨的确定性很高。


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