「营口港吧」国内生产总值增长率、通胀预期和货币政策首席经济学家就中国的基本面展开辩论

股票资讯  2021-04-22 01:50:55

2021年第一季度,核心经济数据陆续发布,未来宏观政策走向备受关注——GDP增速在什么区间比较合理?会出现通货膨胀吗?央行会加息吗?这些问题在4月10日清华五道口首席经济学家论坛上引发了激烈的争论。

关于GDP

国际货币基金组织(IMF)周二发布的《世界经济展望》预测,2021年中国经济将增长8.4%,比1月份的预测高出0.3个百分点。此前,中国政府工作报告明确表示,预计GDP增速在6%以上。2021年GDP增速应该在什么区间比较合理?

广发证券首席经济学家郭磊预测,2021年实际增速将在9%-9.5%左右,名义增速为11%-12%。

海通证券首席宏观分析师梁忠华预计将更加谨慎:8%-9%。他表示,今年经济仍将面临一定的下行压力,尤其是下半年。整体来看,经济的拐点应该是去年第四季度经济的最高点,然后链条的增速可能会出现波动,趋势会下行。短期内可能会因疫情的扰动而波动。

梁忠华认为,由于去年基数较低,经济数据应该更多关注环比趋势,而不是同比趋势。逐月趋势其实是经济慢慢反映出一定的下行压力。下行压力的来源,从国内来看,是房地产调整的收紧;从外部来看,2020年,出口将面临一定的下行压力,这将支撑经济。

TF证券首席宏观分析师宋表示,今年实际GDP增长的预测也在不断修正。最新模型预测今年GDP增长8.6%左右,名义增长率11.5%。疫情过后,潜在增长中心会回落。疫情前6%左右,疫情后5-6%之间,而去年实际增长率为2.3%,即使今年正常在7.7-9.7%之间,大多数预测8。

瑞银集团(UBS Group)首席中国经济学家王涛预测,在国内消费和出口的推动下,中国经济今年预计将实现9%的增长率,制造业投资将在企业收入和订单大幅增加的情况下大幅反弹。然而,随着货币政策和财政政策的逐步正常化,信贷市场的波动也应受到重视。

关于通货膨胀

4月9日发布的最新数据显示,中国CPI同比上涨0.4%,PPI同比上涨4.4%。PPI超出预期,CPI温和上涨。前一天,金融稳定与发展委员会召开会议,表示要保持物价基本稳定,尤其要关注商品价格走势。

郭磊表示,CPI和PPI将在第二季度末前一轮上涨。“尤其是PPI,可能会有更高的斜率。同时需要注意的是,如果看纯商品通胀指标,比如义乌小商品指数,实际上反映的是斜率本身高于CPI,这也应该引起政策关注。”

梁忠华分析说,在中国疫情防控下,中国经济复苏结构非常分化,特别是房地产消费特别好,但终端消费需求相对较弱。从通货膨胀的角度来看,总体通胀压力不大。如果剔除大宗商品,终端消费仍将面临一定的通缩风险。

华创证券首席宏观分析师张羽也表示,通货膨胀的核心矛盾不在于CPI,而在于PPI,CPI不是货币政策的主要影响变量,PPI更受关注。

论货币政策

作为去年世界上唯一实现正增长的主要经济体,中国经济在今年前两个月继续稳步复苏。随着中国经济的复苏,央行的临时货币政策正在逐步退出。如何理解货币政策中的“不急转弯”?

事实上,关于今年的货币政策形势,央行一再向市场发出“稳健的货币政策更加灵活和精确,合理和适度,不会急剧转向”的信号。

从今年的货币政策思路来看,张羽认为“转向”反映的是信贷管理,“不急”反映的是货币政策。

建行国际首席经济学家崔莉判断,从一些监管政策和银行信贷政策来看,信贷和社会金融将逐步收紧。“央行将对流动性操作进行一些调整,并根据预期进行一些管理。”

中银证券首席全球经济学家管涛认为,从货币政策工具的角度来看,央行并没有排除使用集合工具。聚合工具的使用必须视情况而定。是否扩大基础货币,降低法定存款准备金率,扩大货币乘数,取决于市场流动性。“现在可以肯定的是,央行肯定会继续使用去年创新的结构性货币政策工具。它现在面临的问题是,在全球范围内出现了“K型”复苏,疫情的影响是不平衡和不对称的。货币政策应该发挥一定的作用。”

关于加息

此外,全球通胀预期不断上升,中国也面临进口通胀压力。央行是否有加息的可能,也是市场关注的问题。

中国保险银行首席经济学家张智威表示,目前通胀风险在上升,央行加息的可能性也在上升。

王涛判断,“今年有可能加息,但第二季度不可能。第二季度有可能加息多一点,下半年很难判断。10年期政府债券的收益率有可能在第二季度或今年夏天达到顶部后略有下降。”

然而,在梁忠华看来,尽管通胀PPI会上升,但不会导致央行加息的风险。

郭磊也倾向于认为央行不会加息。“该政策应通过一些量化手段促进货币政策的趋同。今年的信贷和社会福利预估相对偏紧。”

梁忠华认为,就总量而言,今年不会全面收紧货币政策,也不太可能通过价格手段调整政策利率。PPI上升不会导致利率上升,经济下行央行很难降息。

“我们今年的目标增长率超过6%。稳定增长不是政策的重点。政策的重点是调整结构,化解各种风险。不太可能通过价格手段收紧总量政策,更多的是通过数量调控。今年的大基调是拓宽货币或稳定货币,同时有针对性地收紧信贷。年社会增长率可能在11%左右,甚至会下降一点。”梁忠华说。

政策利率会变动吗?管涛认为,关键是看通货膨胀和就业。

关涛表示,从前两个月的数据来看,新增就业人数达到148万,比去年有所改善,但低于2018年和2019年同期。从就业优先的角度来看,相关政策的支持还需要继续一段时间。“通货膨胀的确存在很大的不确定性。如果CPI没有明显的上升趋势,政策利率可能不会有太大变化。”

崔莉判断“政策利率今年不会改变,因为整体形势复杂,央行本身在这方面也很谨慎”


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