蒋超:供给和需求都减弱了 获利盘

股票资讯  2021-02-22 14:52:54

摘要

4月工业生产如期下滑,需求侧三驾马车全线下跌。从5月中旬的高频数据来看,供需疲软格局仍在继续,短期经济依然疲软:一方面,需求仍在见底,上半年房地产产销增速下滑。第一周,乘用车批次和零增长率均有所下降;另一方面,工业生产压力并未减轻,上半年发电煤耗下降幅度扩大,汽车、钢铁等主要行业运转率全面下降。

需求:下游地产、乘用车、家电、纺织服装均有所减弱。钢铁、水泥、化工行业在中游减弱。上游的煤被分割、着色和弱化。交通差异化。

价格:70年4月,房价增速保持稳定。上周国内原材料价格普遍下跌,原油价格下跌。

库存:下游房产处置,乘用车补货。中游钢铁去污,水泥化工补。上游的煤被去矿化和着色。

下游产业:

房地产:4月份全国房地产销售疲软,5月份以来38个城市销售增速下滑。在去年同期基数较低的背景下,4月份本地产销增速仍较3月份回落至1.3%。5月前15天,38个城市的销售增速较4月大幅回落至10%,表明房地产需求依然疲软,所有一线城市的销售同时疲软。4月份,70个城市房价同比小幅上涨至11.4%,与上月持平于0.6%;各线级城市走势分化,一二线城市稳步上升,三线城市走弱。在终端需求疲软、地价高企的背景下,4月份土地市场相对冷清,全国征地面积增速扩大至35.5%。从5月份开始,略有改善。上周白城土地交易面积反弹,增速也由负转正。

乘用车:4月份乘用车产销增速仍见底,经销商库存仍偏高。4月份汽车零售额回升,增速升至-2.1%。但乘用车销量再次疲软,同比增速分别降至-16.8%和-17.7%。造成差异的主要原因是前者超出配额,包含价格,包括商用车。三大口径下产量增速同步下降,其中统计局下4月全国汽车产量增速降至-15.8%。4月经销商库存居高不下,库存系数升至2.0,为14年来同期最高。5月第一周,乘用车批发零售增速仍在下降,分别降至-44%和-24%,代表产量的半钢轮胎运营率也放缓至68.2%,均指向需求,产量仍未见底。

家电:4月份,规模以上家电零售增速回落,房地产疲软,假期错位。在去年同期基数较低的背景下,4月份规模以上家电音像零售增速大幅降至3.2%,表明行业景气度呈下降趋势。一方面,节假日同比减少,增值税减税可能都会拖累;另一方面,此前的房地产销售持续走软,也带动家电销售从高位回落。

纺织服装:4月份,规模以上纺织服装零售增速转负,出口同步走弱。4月份,规模以上服装、鞋帽零售增速下降,转为负1.1%,创下2004年以来的新低。一方面,“抢出口”使基数高于去年同期;另一方面,节假日的逐年减少和减税政策的实施都抑制了纺织服装的消费。受去年同期高基数影响,四月份纺织及制衣业的出口增长率全面下跌,其中针织纱、成衣及鞋类的出口增长率分别下跌至-6.7%、-11.3%及4.2%。整体来看,行业内外都需要同步走弱,景气度已经恶化。

商业零售:4月份社会消费零售增速小幅下滑,汽车难以复苏。4月份,消费增速小幅回落至7.2%,名义增速、实际增速、规模以上零售增速均较3月份回落。但剔除节假日后,社会零增长速度与3月份持平。就类别而言,基本消费普遍下降,尤其是食品和服装的下降幅度很大;可选消费涨少跌多,汽车跌幅收窄,但石油和产品大幅下跌,而家电、家具和建材在后房地产周期也全线下跌,是主要拖累。

中游行业:

钢材:4月份粗钢产销增速上升,上周钢材价格回落,社会资金池继续下滑。4月份粗钢产量和表观消费量增速分别升至12.7%和11.9%,表明需求和生产相对稳定。这不仅导致了4月份钢材价格的上涨趋势,还显著降低了库存。上周,钢丝和热板价格双双下跌。一方面,钢铁产品的社会库存上周继续枯竭,指出需求仍在改善。另一方面,早期生产蓬勃发展,削弱了供求格局。上周高炉开工率降至68.8%,同比也由正转负,意味着未来短期供求格局有望改善。

水泥:上周全国水泥均价小幅下跌,库容较节前有所增加。上周全国水泥均价小幅下跌,连锁增速由正转负至-0.2%,而存储容量在节前小幅升至56.6%,仍处于上年同期的低位。5月初,受五一假期和降雨量增加的影响,国内水泥市场需求略有减弱。从企业出货量来看,除长三角和京津冀外,其他地区与前期相比均有不同程度的下降。从地区来看,华北和东北地区水泥价格以稳定为主,华东地区略有上涨,中南和西南地区水泥价格有所下降,西北地区水泥价格稳定,略有波动。

化工:上周PTA产业链价格比放假前涨少跌多,库存再次补充。受下游编织需求放缓和上游油价回调影响,上周PTA产业链产品价格较节前涨幅较小,跌幅较大。需求疲软推动库存补充。上周,聚酯POY库存天数再次升至16天,升至上年同期高位。生产端与需求放缓同步减弱,上周PTA产业链负荷率普遍下降。

机械:4月份挖掘机销售增速再次回落,基数上升,叠加产量减弱。4月份挖掘机销售增速再次回落,同比增速回落至7%,其中大、中、小型挖掘机销售增速同步回落,但中小型挖掘机的情况仍好于大型挖掘机,中小型挖掘机增速分别回落至7.5%和5.4%,而大型挖掘机增速仅为0.3%。一方面是去年同期基数上升,拖累了4月份的销量增长;另一方面,4月份工业增加值增速较3月份大幅回落,生产疲软也导致工程机械需求放缓。

电力:4月份发电增速下降,5月份以来发电用煤同比增速下降。与3月份相比,4月份发电同比增速下降至3.8%,增幅明显扩大,与发电用煤增速一致,证实工业增加值增速下行。5月前16天,六大集团煤炭消费同比增速继续扩大至-16.8%。一方面是去年同期基数上升;另一方面,汽车、钢铁、化工等主要行业的运营率下降,也表明工业生产短期内仍然疲软。

上游行业和交付:

煤炭:上周煤炭价格涨跌互现,电厂煤炭库存仍居高不下。4月份,由于基数较高,原煤产量增长率降至0.1%。上周,煤炭价格涨跌互现,秦皇岛港煤炭价格小幅下跌。5月前15天,六大集团发电用煤同比增速继续扩大。虽然上周电厂煤炭库存天数降至26.8天,但仍创下上年同期新高。上周,秦皇岛港煤炭股反弹。

交通:BDI上周上涨,CCFI较节前下跌,公路物流运费指数下跌。上周,散货运输的表现优于集装箱运输,BDI指数上涨,CCFI指数回落。岬型船舶平均租金环比下降7.1%,巴拿马型船舶平均租金环比上升0.3%,超便携型船舶平均租金环比上升0.9%。上周公路物流运费指数小幅下跌。


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