「江苏恒力集团」中信建投吴超:水龙头可能会变,但水龙头泡沫不会变

股票资讯  2021-04-08 15:48:37

中国证券研究院院长吴超表示,从2018年至今,整个市场的机构行为越来越明显。无论是新基金还是增量基金,零售市场都在逐步向制度化演进,导致沉重的白马股不断被推高。市值500亿左右的公司,未来可能会进一步分化,好公司和差公司估值的趋同可能很难看到。这两年市场的泡沫就是整个市场核心资产的泡沫,不分行业。这背后隐含的是龙头企业成长的确定性。吴超说水龙头可能会变,但是水龙头的泡沫不会变。

全文如下:

领导班子有泡沫吗?中信建投吴超牵头讨论龙头企业投资机会

龙头股风光无限。他们在差异化的a股市场能成长多久?

昨晚,中信建设投资研究院院长吴超与军工及新材料行业首席分析师李、汽车行业首席分析师、战略首席分析师共同探讨了如何把握央视财经节目龙头企业的投资机会。

吴超认为,好公司和坏公司的区分是实行登记制度的必然结果。未来a股成为港股趋势明显。好公司和坏公司估值的趋同可能很难看到。

吴超:水龙头可能会变,但是水龙头的泡沫不会变

最近股市有人戏称之为“崩盘式上涨”。一方面我们看到指数连续六年上涨;另一方面,下跌的股票数量正在增加。大盘股涨了不少,小盘股股价在跌。

吴超认为,从2018年到现在,整个市场的制度行为越来越明显。无论是市场上的新基金还是增量基金,零售市场都在逐步走向制度化。这导致沉重的白马股不断被推高。

从行业基本面来看,未来可能不会区分大公司和小公司,而是区分好公司和坏公司。这是登记制度深化的必然结果。未来a股成为港股趋势明显。在过去的一年里,股市选出了“班上最好的学生和最差的学生”。一些没有被选中的公司可能在行业轨道或治理结构上有问题。

2021年,行业或行业研究的重点应该是“这个班的中学生”。比如现在市值500亿,以后会变成1000亿还是回落到200-300亿?市值500亿左右的公司,未来可能会进一步分化,好公司和差公司估值的趋同可能很难看到。

至于食品、饮料、高端制造业是否被高估,吴超认为这两年市场的泡沫不是分行业的。无论是消费行业还是制造业的泡沫,还是TMT的龙头泡沫,其实都是整个市场核心资产的泡沫。但这背后隐含的是龙头企业成长的确定性。

需要区分的是,餐饮和TMT的创新周期是不同的。餐饮的配方很少变化,很难被颠覆。成为领导后,壁垒很高。但TMT的创新周期很短,三五年后可能会改变领先地位。所以结论是水龙头可能会变,但是水龙头的发泡不会变。

至于如何理解数字化,数字化会带来哪些革命,相应的行业机遇是什么,吴超回应说,每一次技术或者硬件技术的迭代都会带来相应的应用变革。3G时代是手机游戏的爆发。4G时代是Aauto rapper和颤音短视频的爆发。5G时代可能会发生三件事:

首先,从过去的网络化、信息化,到未来十年的数字化、智能化;其次,应用端将从ToC转移到ToB;;最后,是万物之上的云。以前最流行的应用肯定是在手机上,但未来可能不在终端,而在云和网络上。

张玉龙:好公司和差公司之间的估值差异会越来越大

什么样的公司具有领先公司的特征?中信建投首席策略师张玉龙认为,风格分化的过程现在和未来都将继续。机构投资者开始主导整个边际定价。2014-2018年以外资为主,选择估值低、盈利高的白马股。2018年至今,研究能力强的公募基金进一步主导市场。大家关注的都是有长期持续成长能力的公司。

另外,整个中国经济都在下行过程中,经济增长带动一般增长的现象会越来越少。经济从高速发展向高质量发展转变,盈利能力强、社会价值更大、护城河更高的企业将在竞争中获胜。这种公司就是我们认为的龙头公司。

2021年选股策略是什么?张玉龙表示,2021年的战略与2020年相比有明显变化。希望大家从更长远的角度考虑战略判断。我们预计2021年的市场上涨将与之前完全不同。过去,经济处于下行触底和逐步复苏的过程中,流动性将保持相对宽松。流动性宽松是推动股市上涨的一个非常重要的因素。

从2020年下半年到2021年全年,逻辑会有很大的变化。随着疫情过去,经济将进入相对正常的阶段,宽松的流动性可能不复存在。2021年估值继续提升并不容易,主要是业绩驱动,市场可能处于缓慢向上波动的过程中。结构分化会很明显,我们看好2021年制造业转型。好公司和差公司估值分化的趋势不会趋同,反而会越来越大。

张玉龙表示,目前该集团已看到机构投资者购买一些领先公司,但是否存在泡沫仍有争议。对于很多公司来说,如果站在长期的维度上,就会看到估值仍然处于相对合理的状态。特别是有长期竞争力,护城河不断加深的独特公司,估值并不高。

参考海外市场,美国股市的苹果、亚马逊、谷歌等公司不断上涨。表现最好的基金在美股的仓位基本相同。在a股市场,随着机构投资者定价权的增加,市场越来越有效,可能不是泡沫,但市场正在走向成熟。

汽车首席成思危:关注汽车电气化智能端的产业链目标

汽车行业底部的转折点已经过去,行业温和复苏进入上行周期。2020年上半年,汽车行业受疫情影响,整体表现不佳。自第三季度以来,整体经济复苏带动汽车行业发展良好。第三季度产销量继续同比大幅增长,预计2021年第四季度和第一季度将保持繁荣。

对于行业来说,电气化是前半段,智能化是后半段。从2020年开始,电气化水平进入同一个时代,智能化的发展才刚刚开始。随着自主驾驶商业运营的不断落地,将加速技术的成熟和配置普及率的快速提高。

未来情报的浪潮已经逐渐逼近,建议关注三条主线。首先,2021年,行业将继续其经济复苏周期,建议在产品周期中关注自主龙头企业;其次是在ToC端已经明确电气产品优势的独立领导;第三,电气化和智能化的产业链目标。

军工行业主管李宇阳:军工行业正处于增长的起点

军工行业已进入高度繁荣的初始阶段,板块蓄势待发。2020年以来,受疫情影响,整体市场行情波动较大,军品板块市场行情基本与整体市场走势趋同。中国证券投资公司首席军事官李认为,2020年8月7日,沪深军工指数今年以来累计达到12592.75点的最高点,区间涨幅为65.28%。主要驱动力来自中期报告业绩预期的高增长和热点细分市场的风格转换。

李认为,军工行业崛起的主要原因来自于行业高景气背景下业绩的持续释放,而目前仍处于高景气周期的初始阶段,近期行业的盘整为下一轮崛起做好了准备。

军事部门的整体估值处于历史低位。截至2020年12月4日,沪深军工行业的市盈率为63.84倍,比2015年6月的峰值245倍低约74%,自2014年以来处于30.76个百分点。优质公司的业绩增长是一定的,估值可以被业绩充分消化,这是市场所青睐的。

去年第三季度业绩转折点确立,高增长阶段开始。95家军工核心公司实现营业总收入3188.12亿元,同比增长14.98%,实现净利润220.16亿元,同比增长51.00%。剔除CSSC出售股权收入超过33亿元的影响,实现净利润187.16亿元,增长26.04%。产业链上游公司业绩率先套现,部分主机厂业绩超出预期,中下游业绩预计稍后全面发布。(来源:上海证券报)


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