「中芯国际在香港停牌」2019年债券市场扫描:可转换债券表现好于股票。中国债券市场正走向万亿时代

股票资讯  2021-04-30 07:12:02

2019年,债券市场非常活跃。

中国债券市场占据世界第二大债券市场的地位,股票规模达到97万亿元,年增长11万亿元以上。

中国债券被纳入几大国际债券指数,外资不断流入。

可转换债券市场在2019年经历了里程碑式的扩张,一级和二级市场表现良好。

展望2020年,中国债券市场有望进入万亿美元时代。

中国债券市场已经稳定了其作为世界第二大市场的地位

有数据显示,2019年中国债券市场共发行债券450970.8亿元,创历史新高,同比增长2.85%。2011年以来,发行规模逐年增加。

截至2019年底,债券市场总存量规模为97.06万亿元,比年初增加11.31万亿元,存量规模为仅次于美国的全球第二大债券市场。

展望2020年,中国债券市场有望进入万亿美元时代。

债券市场已经成为实体经济利用金融市场扩大直接融资的重要渠道。2019年,截至11月底,共发行企业信用债券8.8万亿元,同比增长27.3%,占直接融资规模的21.5%。

中国债券包含在主要的国际债券指数中

2019年,国际评级机构进入银行间债券市场取得实质性进展,首家外国评级机构获准进行信用评级;银行间债券市场继续被纳入国际指数,彭博巴克莱全球指数和摩根大通全球新兴市场政府债券指数系列相继覆盖人民币债券,这将是激活海外投资者对中国债券需求的新机遇。

自2019年4月起,巴克莱全球综合债券指数(BBGA)正式开始纳入在岸人民币债券。

2019年4月,富时罗素(FTSE Russell)将中国国债列为一级,随后中国国债加入EMGBI指数。

2019年9月4日,摩根大通宣布将于2020年2月开始将在岸人民币债券纳入全球新兴市场多元化政府债券指数(GBI-EM GD),10个月后完成。

外资继续增加中国债券的头寸

根据外汇交易中心的数据,2019年前11个月,境外机构投资者累计净购买中国债券超过9700亿元,预计全年将超过1万亿元。

截至2019年11月底,进入市场的外国投资者已达2518人,总债务持有规模达到2.2万亿元,占银行间债券市场托管余额总额的2.6%。

综合托管机构数据显示,截至2019年11月底,银行间债券市场境外机构托管金额达到2.2万亿元,连续8个月增长。

债券市场演绎出结构性牛市

2019年,信用债券市场走出牛市。

今年以来,主要信用债券的收益率明显下降。根据三年期中期债券的到期收益率数据,AAA城市投资债券、AA城市投资债券、AAA公司债券、AA+公司债券、AA公司债券、AA-公司债券的到期收益率分别比2018年底下降44.9个基点、52.4个基点、33.5个基点、42.5个基点、61.5个基点、60.5个基点。

银行永久债券的出现有助于扩大信贷

2019年是银行永久债券发行的第一年,年发行规模接近6000亿元,有效解决了商业银行的资本补充问题,对缓解信贷紧缩起到了重要作用。

2019年1月,中国银行发行400亿元永久债券,国内银行首只永久债券落地。

数据显示,2019年以来,15家银行发行了16只商业银行永久债券,规模为5696亿元。

为了提高银行永续债券的流动性,央行创建了央行票据互换工具(CBS),公开市场业务的一级交易商可以将中国人民银行合格银行发行的永续债券换成央行票据。

2019年,央行共开展7次CBS业务,总规模320亿元。

目前,越来越多的中小银行加入永久债券发行团队。

可转换债券在一级和二级市场的表现引人注目

2019年,可转换债券市场经历了里程碑式的扩张。

数据显示,2019年发行了151只可转换债券,其中126只面向公众发行。发行规模先后突破1000亿、2000亿,目前已发行2695亿元,比2018年增长239%,规模远超往年。

可转债也是2019年表现最好的债券,甚至比股票还要好。截至2019年12月31日,沪深可转换债券指数报告349.91点,2019年上涨25.15%,为2015年以来最大年度涨幅。同期,上证综指上涨22.3%。

债券融资支持工具支持民营企业融资

2018年10月,国务院常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解民营企业融资困难。

2019年,民营企业债券融资支持工具将在实施中不断发展创新。

据尚清介绍,截至2019年11月底,银行间市场共有72家CRMW银行提供了创造登记服务,支持民营企业的债券发行规模达到332.15亿元。

12月17日,交易所首批信用保护凭证落地,名义本金总额1.33亿元,有效支持债券融资44.6亿元。

债券违约处置机制继续完善

数据显示,2019年共有178只债券违约,违约金额为1424.08亿元,无论是数量还是金额均超过往年。

在债券市场刚刚被打破后,完善债券违约处置机制,加快违约处置进度,有效保护债权人利益变得日益重要。

6月17日,外汇交易中心发布《全国银行间同业拆借中心回购违约处置实施细则(试行)》,明确了债券回购违约处置操作流程。

12月27日,中国人民银行会同发展改革委、中国证券监督管理委员会起草了《关于处置违约企业信用债券有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《通知》)。同时,银行间市场交易商协会发布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具违约及风险处置指引》等3条规则。

12月31日,央行发布公告,明确银行间债券市场到期违约债券转让相关问题。

负利率债券的规模创下历史新高

负利率现象在2019年再次引发热议。

9月22日,国际清算银行发布的季度审查报告显示,全球负回报债券超过17万亿美元,创历史新高,占全球GDP的20%,主要在欧洲和日本。

欧洲央行正努力摆脱负利率。12月19日,瑞典央行将回购利率上调0.25个百分点至0%,结束了近五年的负利率政策,成为世界上第一个结束负利率政策的国家。

然而负利率债券在欧洲还是相当普遍的。下图显示当前15年期德国政府债券收益率为负。

美国国债利率倒挂和虚惊一场

除了负利率的话题,2019年美国长短期国债利率倒挂的现象也引起了热议。

3月22日,3个月10年期美国国债收益率自2007年7月以来首次倒挂,引起市场警惕。8月14日,10年期和2年期美国国债收益率倒挂,市场担心美国经济衰退。VIX恐慌指数迅速上涨,而美国股市暴跌,黄金继续上涨。历史经验表明,美国长短期债券的倒挂利率是经济衰退的良好预警指标。

自2019年第二季度以来,美国经济增长放缓,但尚未达到衰退程度。近期,美国国债利率反转有缓和趋势,2年期和10年期美国国债利差甚至达到一年多的高位。


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