「900947」券商营业部第四季度投资调查报告:80%投资看涨。第四季度资金配置的吸引力没有减弱

股票资讯  2021-04-14 23:37:16

■投资者对第四季度宏观经济比前一季度更加乐观,对第四季度股市流动性更加中性。

■80%的投资者判断a股第四季度会上涨,认为上证综指的操作区间会上移。

■第三季度最看好的科技股关注度在第四季度明显下降,第四季度利好板块相对分散。27%的投资者最看好医药股,22%的投资者最看好估值较低的蓝筹股,18%的投资者最看好消费类股。

■资金配置的吸引力没有减弱,超过60%的投资者建议第四季度主要配置部分股票型公募基金。

■65%的高净值客户在第三季度实现盈利,第四季度首选平衡投资策略。

第四季度的经济形势比第三季度更加乐观

得益于企业复工生产的加快和居民消费的回升,投资者对第四季度宏观经济的看法比前一季度更加乐观,75%的投资者对当前宏观经济形势的看法是“中性”和“乐观”的,比第三季度高6个百分点。

近70%的投资者认为第四季度经济增长率将会上升

调查结果显示,受访的266名投资者对当前经济形势的乐观程度高于第三季度。具体而言,36%的投资者认为当前经济正在见底,10%的投资者认为当前经济形势强劲,29%的投资者认为当前经济形势处于正常范围,75%的投资者持“中性”和“乐观”态度,而第三季度为69%。

对于第四季度经济增长的预测,36%的投资者认为第四季度的经济增长率将比第三季度略有上升;30%的投资者认为与第三季度相比将大幅增加;14%的投资者认为增长率将与第三季度基本持平。值得注意的是,认为宏观经济仍面临下行压力的投资者比例已降至11%,而上季度为40%。可以看出,投资者对宏观经济增长的判断总体上趋于乐观。

对于当前的宏观政策,46%的投资者认为当前的宏观政策是温和的,比上一季度提高了7个百分点;32%的投资者认为当前宏观政策充足,比上一季度低15个百分点;9%的投资者认为当前宏观政策吃紧,比上季度高3个百分点。总体而言,第四季度投资对宏观政策的判断是中性的、慷慨的。

对第四季度流动性持中性观点

流动性政策的变化影响了资本供给的紧张,资本供给的紧张也影响了股票市场的流动性。

调查数据显示,投资者对第四季度流动性政策的看法是中性和慷慨的。其中,31%的投资者认为第四季度流动性政策中性、富裕,15%的投资者认为第四季度流动性政策富裕,占46%,比上季度提高8个百分点。此外,认为第四季度流动性政策中性偏紧,占总量的28%,比上季度下降6个百分点。这一结果表明,第四季度投资者对流动性政策的看法往往比第三季度更加丰富。

在股市流动性方面,53%的投资者认为第四季度市场将呈现股票型基金的博弈,31%的投资者认为国内外基金的持续进入将进一步带来增量资金,9%的投资者认为市场将面临诸多不确定性,资金将继续流出股市。与前一季度相比,持有进一步资本流入观点的投资者数量有所减少,而持有股票资本博弈态度的投资者数量有所增加,但变化不大,表明投资者对市场流动性的观点相对中立。

经济复苏推动股市走强

看今年二季度、三季度、四季度的调查结果,经济复苏是推动股市走强因素中的“首选”。

展望第四季度,19%的投资者认为,推动股市走强的主要因素是明显的经济复苏和增长趋势,这一选项占比最高;此外,15%的投资者认为推动股市走强的主要因素包括减税等积极财政政策的出台和实施,排在第二位。另有12%的投资者认为,海外市场的稳定是推动股市走强的主要因素。

与前一季度相比,一方面,投资仍然最重视促进经济复苏对股市的力量;另一方面,投资者更关注海外市场的趋势。

当被问及如何看待美股市场走势对a股的影响时,71%的投资者认为美股对a股仍有一定影响,较上一季度高出10个百分点;8%的投资者认为a股可以走出独立市场,几乎不受美股影响,比上季度低8个百分点。数据的增减表明,投资者认为美股对a股的影响可能在第四季度增加。

对于第四季度应该防范的风险,24%的投资者认为美股等海外市场的意外下跌是a股面临的最大风险,占比最高;22%的受访者担心COVID-19疫情复发。此外,更注重投资的风险因素包括上市公司业绩低于预期和汇率大幅波动。

80%的投资看好第四季度的a股市场

三季度上证综指最高触及3458.79点,最低下跌2984.98点,三季度上涨7.82%。本次调查中,84%的投资者在第四季度看好a股市场,与前一季度基本持平。

对a股上涨的信心

调查显示,84%的投资者看好第四季度的a股。其中,31%的投资者认为上证指数第四季度涨幅将超过5%,53%的投资者认为涨幅在0-5%,只有16%的投资者认为a股第四季度会跌或不涨或跌。

52%的投资者认为上限是3400点,30%认为上限是3500点,10%认为上限是3300点。最后一个季度,比例最高的期权是3300点。

至于上证指数第四季度的波动下限,近40%的投资者锁定在3200点,另有40%锁定在3100点。上季度占比最高的波动下限是2900点。

与前一季度相比,投资经理认为上证指数波动区间的上限和下限都会上移,表明投资经理不仅看好第四季度的a股市场,还认为a股将进入更高的操作区间。

主要基于结构性市场

值得一提的是,53%的投资者认为当前市场是一个“结构性市场”,与上一季度相比有很大变化。当时,42%的投资者认为市场正处于牛市的起点。第四季度,只有17%的投资者认为当前市场处于牛市初期。

从第四季度a股走势来看,45%的投资者认为a股会反复波动,30%认为先跌后涨,14%认为涨跌。

第四季度什么运营策略更有效?42%的投资者认为应该灵活掌握主题投资思路,32%的投资者建议应该遵循价值投资,专注于优质公司的配置,13%的投资者认为应该规避风险,保持低位,减少操作,只有6%的投资者认为应该遵循市场热点。

持仓方面,70%的投资者认为投资者应该保持50%以上的持仓,较上季度略微降低7个百分点。其中,35%的投资者建议持仓80%以上,30%的投资者建议持仓50%-80%。

医药取代科技股最受关注

与第三季度重点关注科技股和消费股不同,第四季度对该板块投资价值的判断比较分散,医药股取代科技股成为最受关注的板块。

具体来说,27%的投资者最看好第四季度的医药板块,22%的投资者最看好低价值蓝筹股,18%的投资者最看好大型消费类股。第三季度的调查结果显示,36%的投资侧重于科技股,30%的投资侧重于大消费行业。但从三季度市场运行结果来看,三季度大额消费整体表现优异,而科技股表现相对较弱。

细分板块方面,目前消费类股60%的投资价值认为估值高但仍值得参与;20%的投资者认为估值高,不值得参与;10%的投资者认为估值合理,10%的投资者表示难以判断。

从科技股来看,与上一季度不同,40%的投资者认为科技股仍处于调整阶段,科技股的乐观程度明显减弱。具体来说,42%的投资者认为科技股仍处于调整阶段,26%的投资者认为部分股票估值有吸引力,只有17%的投资者认为科技股已经调整到位,估值合理。

大约40%的蓝筹股和周期性股票都认为自己的估值处于合理水平,但不到30%的人认为蓝筹股和周期性股票值得参与,这表明他们一方面承认目前蓝筹股和周期性股票估值的合理性,但在估值投资热高涨的背景下,他们仍然给出更多的消费类股票参与的建议。

虽然资金的大量消耗已经持续了很长时间,但在第三季度末,一些高估值的白马股也经历了一次调整。展望市场前景,44%的投资者认为资本集团的大规模消费已经开始松动,39%认为资本集团会继续,只有5%认为资本集团的现象会在短时间内崩溃。

消费类股被高估了,为什么能引起基金的注意?对于目前高估值股票投资热的现象,47%的投资者认为这种情况具有基本面支撑和一定的合理性,将成为市场的长期现象;23%的投资者认为,尽管有基本面的支撑,但透支未来涨幅的品种需要避免;另有22%的投资者认为这是短期炒作现象。可以看出,对高估值投资热的可持续性持正面和负面看法的投资者数量是相等的,说明在目前的市场环境下,对高估值投资热的可持续性仍然存在分歧。

创业板的投资机会仍然乐观

展望创业板市场,80%的投资者仍然看好创业板第四季度的投资价值,与上季度基本持平。13%的投资者认为第四季度对创业板的投资很有吸引力;67%的投资者认为部分创业板股票具有一定的投资吸引力,占总数的80%;13%的投资者认为第四季度创业板存在一定风险,短期内不建议参与;另有7%表示难以判断。

对于创业板注册制度实施初期的低价股票投机现象,超过70%的投资者认为这种现象纯属投机,只有20%的投资者认为合理。

在低价炒股的火热阶段,投资者的参与也体现在这次调查中。81%的投资者表示其客户参与低价炒股,其中14%表示参与客户较多,67%表示参与客户较少,15%表示客户不参与低价炒股。

从参与创业板低价股投机的客户资金来源来看,29%的客户赎回了部分基金产品,24%的客户从其他行业撤回资金,共占53%,表明创业板低价股投机在一定程度上分流了其他行业的资金。

资金分配的吸引力并没有减弱

港股的投资价值还有待挖掘

今年公募基金知名度高,爆发性基金频繁,成熟基金经理管理规模明显加大,公募基金的盈利效果得到更多投资者的认可。据海通证券测算,截至2020年9月30日,公募基金(不含货币基金和无固定开放日摊余成本债券基金)管理规模总计约10.70万亿元。

在第四季度的市场环境中,64%的投资者建议投资者主要配置部分股票型公募基金,只有20%的投资者建议投资者主要配置股票型公募基金,由此可见其对公募基金的认可。

超过60%的投资者建议配置部分股票型基金

第四季度主要资产如何配置?超过60%的投资者建议配置部分股票型公募基金。

调查显示,64%的投资者建议投资者主要配置部分份额的公募基金,比例与上季度持平,说明投资者继续认可公募基金。

另有20%的投资者建议投资者主要配置股票,比上一季度下降7个百分点。此外,7%的投资者建议主要配置固定收益产品,5%的投资者建议持有资金。可以看出,第四季度,在建议投资者配置资产时,出现了略微谨慎的变化。

第三季度认购基金产品的高净值客户中,64%主要认购部分股票型公募基金,22%主要认购ETF指数基金,仅有5%和3%认购货币基金和债券基金。可见,高净值客户对偏股公募基金产品的认可度最高。

港股的投资价值还有待挖掘

东方财富选择的数据显示,从今年年初到9月底,南向资金净流入达到4246亿元,远超2019年2224亿元的规模。但调查结果显示,投资者对第四季度投资港股持谨慎态度。53%的投资者认为港股估值在底部,但不值得参与,5%认为短期内没有投资价值,29%认为港股估值在底部,值得投资。

从高净值客户参与港股投资的情况来看,第三季度有71%的高净值客户通过港股通投资港股,但36%的客户减持,19%的客户基本保持原有仓位,只有16%的客户增持港股。

此外,港股通的投资规模在高净值客户资产中所占比例较低。其中,30%的高净值客户只投资总资产10%以内的港股,48%的高净值客户按总资产10%-20%的比例投资港股。综上所述,投资者普遍认同港股处于估值底部,但对于参与港股投资持谨慎态度,高净值客户参与港股投资还有很大提升空间。

未来,达到新的回报率或逐渐下降

创业板注册制度改革后,上市新股数量增加,部分新股出现破发。约60%的投资者对未来的新收入持谨慎态度。

具体来说,63%的投资者认为,未来新股破发会越来越普遍,新收益率会逐渐下降;29%的投资者认为新的回报率将保持在目前的水平,甚至可能增加;8%的投资者表示难以判断。

虽然投资者担心新收益率的下降趋势,但投资者对新的态度仍然是“每一个新的都要打”。61%的高净值客户坚持参与全部新股创新,比上季度提高11个百分点;23%的高净值客户不再参与新游戏,比上一季度下降7个百分点;11%的高净值客户根据具体股票有选择地参与了创新,与上季度基本一致。总的来说,高净值客户对新参与的热情还是很高的。

在新策略方面,47%的投资反映出他们的客户并没有特别关注对新市值的需求,只是根据实际市值来做新的。他们矮,就不打;另有46%的投资者表示,他们的客户长期持有一些市盈率较低的蓝筹股,以设定新的市值。

由于一些新股的突破,高净值客户在一定程度上采取了差异化的投资策略。新股认购方面,共有83%的高净值客户表示会参与认购;但至于未上市新股上市后的投资,高达61%的高净值客户表示上市后前5天会回避参与,18%的高净值客户表示不会参与。

65%的高净值客户在第三季度实现了盈利

今年第三季度上证综指区间上涨7.82%,65%高净值客户盈利,15%高净值客户盈亏平衡,另有20%高净值客户亏损。展望第四季度,超过60%的高净值客户计划增加对股市的资本投资,青睐平衡投资策略。

高净值客户的利润率较上月有所收窄

调查显示,65%的高净值客户在今年第三季度实现了盈利。其中5%赚100%以上,23%赚50%-100%,8%赚30%-50%,29%赚0-30%。15%的高净值客户盈亏平衡,20%的高净值客户不同程度亏损。与第二季度相比,高净值客户的“记录”在第三季度有所收缩,近90%的高净值客户在第二季度实现了盈利。

具体来说,根据高净值客户的仓位调整,46%增仓,29%减仓,25%的高净值客户基本保持原有仓位。

调查结果显示,无论采取增仓或减仓行动的高净值客户,仓位都集中在食品、饮料、医药等大消费领域。

第三季度,34%的高净值客户增持消费类股,17%增持券商、保险等金融股,16%增持科技股。

第三季度减持的高净值客户中,40%的高净值客户减持了消费类股,26%的高净值客户减持了有色金属、房地产等周期性股票,14%的高净值客户减持了科技股。

可以看出,随着消费类股股价的快速上涨,高净值客户对消费类股的判断存在明显差异。一方面,一些高净值客户选择获利或减持,但另一方面,一些高净值客户仍看好消费类股的长期价值,继续选择增仓。

对于第三季度业绩不佳的医药股,44%的高净值客户选择果断减仓,24%的高净值客户选择逢低加仓,18%的高净值客户选择平仓,3%的高净值客户选择平仓离场。

优化平衡经营战略

根据调查结果,目前72%的高净值客户以均衡的操作风格投资a股,占大多数,另有26%的高净值客户倾向于激进的操作风格。

展望第四季度,64%的高净值客户计划增加对股市的资本投入,32%的高净值客户倾向于不调整,4%的高净值客户准备退出股市。

在倾向于投资较多的高净值客户中,60%选择比原规模增资30%左右,20%选择增资10%左右,说明高净值客户的投资策略并不激进。

追加的资金会投在哪里?公私募基金和券商资产管理产品成为高净值客户的首选。51%的高净值客户表示,投资股权的主要方式是公募和私募基金以及证券公司的资产管理产品,33%的高净值客户表示会选择自己的股票进行投资,6%的高净值客户选择购买ETF指数基金进行被动投资。

交易频率方面,73%的高净值客户倾向于较低的交易频率,只有19%的高净值客户倾向于频繁的换股和每日交易,8%的高净值客户倾向于牢牢持有少数股票,几乎不交易。

科技创新板库存被添加到仓库

科创50指数发布时,4家公募基金公司推出首批科创50ETF产品。但调查结果显示,高净值客户对科创50ETF产品并没有表现出很高的兴趣。54%的高净值客户表示普遍感兴趣,观望,38%的高净值客户表示感兴趣,准备资金。

但科创50指数发布前后,高净值客户对科技创新板股票的投资热情有所增强。53%的高净值客户表示在科技创新板块小幅增仓,8%的高净值客户大幅增仓,共有60%以上采取增仓操作,说明高净值客户仍看好科技创新板块的投资价值。另有13%的高净值客户选择继续持有,16%的高净值客户减持。

回顾高净值客户对科技创新板股票的投资收益,67%的高净值客户实现了不同程度的正回报,18%的高净值客户保持盈亏平衡,只有15%的高净值客户录得亏损。

■结论:

第四季度投资调查结果显示:宏观层面,第四季度宏观经济的投资预期比前一季度更加乐观,经济复苏是推动股市走强的最重要因素;在市场层面,80%的投资者认为a股将在第四季度录得涨幅,并继续看好创业板的投资机会;微观层面,第四季度有前景的板块相对分散,高价值消费类股的后续走势存在分歧。


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